目前在资本市场上，健康产业公司的股票表现欠佳已有一段时间了，少数公司股票的反弹多半也只是雷达屏幕上的昙花一现。大多数生物科技公司尽管有独特的在研产品，却仍无人追捧，股价低迷。

 

　　企业资金短缺，十分期望私人投资者提供急需的流动现金。虽然私募融资和风险投资仍在不断地谈判和交易，但数据显示，已经成交的项目不仅少，而且金额都不大。于是，与大型制药公司进行合作开发或技术转让成为另一个重要的融资途径。

 

　　然而，在目前的金融环境下，即使与生物科技公司进行技术合作交易对大型制药公司来说有油水多多或处于比较有利的位置，但两者之间的合作交易并没有出现爆炸式增长，已经成交和公布的交易仍然很少。

 

　　从最近的交易情况来看，大型制药公司显然处于买方市场的有利地位，几年前首付上亿美元、总金额十亿甚至几十亿美元的巨额交易不复存在。大型制药公司十分谨慎，合作模式以保守和控制风险为原则。比较典型的技术合作或转让方法，是较少的首期支付款和更多的选择性权利。

 

　　这样的交易结构在几年前是很难被生物技术公司接受的。但在现今形势下，远水救不了近火，大多数生物科技公司高管们已经非常务实了，因为生存下去才是第一优先的事情，公司垮台就什么都没有了。削价、放低姿态，以便拿到大型制药公司合作的资金，保住公司的核心资产，是每家生物科技公司必须考虑的生存之道和权宜之计。

 

 

　　最近制药公司一直通过自己设置的风险基金对外积极进行有选择性的投资。

 

　　Aileron治疗公司在D轮募集了4000万美元。投资者包括一些大型制药公司的风险投资部门：比如葛兰素史克的SR One、诺华的风险投资基金、礼来的风险投资公司和罗氏的风险投资基金。新的投资者还包括Excel医疗基金及其创始投资者Apple Tree Partners。Aileron公司正在开发一种基于“吻合肽”技术平台的新型疗法，预计将在2010年开展临床试验。募集资金将用于进一步推动吻合肽在肿瘤学、免疫、炎症、代谢性疾病、传染病领域的新药开发。在前一轮的融资中，Aileron公司募集了2000万美元资金。

 

　　Alios BioPharma最近募集了3200万美元A系列优先股融资，其中800万美元来自新的投资者SR One，葛兰素史克的风险投资基金。其余还包话诺和诺德、诺华和罗氏风险投资基金。Alios BioPharma正在开发小分子和蛋白质疗法治疗病毒性疾病，其特点是通过激活自身免疫系统来抗击病毒。

 

　　NanoString公司最近通过C轮股权融资募集了3000万美元，募集资金主要用于加速商业化nCounter分析系统。该轮由Clarus Ventures投资公司领衔，并加入了投资者Venture Partners和Draper Fisher Jurvetson。

 

　　医疗设备公司Inspire公司最近完成融资1700万美元，由现有投资者克莱纳-柏金斯-考菲尔德-拜尔斯风险投资公司、美国Venture Partners公司、美敦力等协同完成。本次融资要的主要目的是资助其正在进行的临床活动。此前不久，Inspire医疗系统公司宣布其设计了人类第一个用于治疗阻塞性睡眠呼吸暂停的植入系统，正在进行相关的临床试验。

 

 

　　目前经济复苏虽然缓慢，但信心在上涨，形势也略有改观。不过，许多投资者仍持有戒心，资本市场募集资金十分困难，尤其是那些没有在售产品的公司。Geneara公司最近因为无法募集到资金，终于在22年之后宣布关门。中小企业的生存空间仍然有待改善。

 

　　与前几年大药厂与中小生物技术公司频繁签署价值10亿美元合作项目的热闹场面截然不同，现在技术交易的卖方挺不起腰板。现金短缺、IPO上市无门、风险投资收紧钱袋，它们别无选择，只有让步。最大的赢家当然是手中现金充足的大型制药公司。

 

　　而技术合作交易平均价格严重下滑不可能持续很久。一旦IPO市场回暖，风险投资重新壮胆放钱，技术转让的市场就会水涨船高，逐渐恢复往日的繁荣和奢侈的价位。因为大型制药公司的新产品还是十分短缺，再多的现金亦难扭转研究线干枯的困境。未来大型制药公司之间还是会对有前景的后期临床研究项目进行疯狂的竞价豪夺。

 

　　从另一方面讲，如今的技术低价交易，多半是由于中小企业委屈求生。这些企业背后的风险投资者，如果无法在其投资的企业中赚到足够的钱，未来风险投资基金也会出现融资困难、投入减少的现象。现在的生物技术企业融资和交易低谷，可能会给未来的创新研发和新药产品库带来严重的负面影响。由此，市场的无形之手会重新推高技术转让市场的价格。

 

　　风险投资和私募基金正在等待下一波融资高潮，究竟是一年之后还是若干年之后，现在还难以预料。资本市场的反弹，或许会在明年某个时候出现，生物技术产业或许会迎来新的发展机会。

 

 

 

　　不久前，由私募基金控股的Bayhill治疗公司放弃了上市的想法。相反，它利用其新药开发管道中的特色产品，与基因泰克进行全球独家合作以获得战略性融资。双方达成协议共同开发具有较好市场前景的BHT-3021。该化合物是一种基于DNA的抗原特异性药物，主要用于1型糖尿病患者的免疫治疗，目前正处临床Ⅰ/Ⅱ阶段。

 

　　Bayhill治疗公司将从基因泰克得到2500万美元的预付现金和股票。如果把未来开发、注册报批和销售等里程碑的要约付款考虑在内，总合作金额超过3.25亿美元。Bayhill治疗公司仍然要负责完成正在进行的临床Ⅰ/Ⅱ 试验，而基因泰克将负责未来所有其他临床研究，并负责该药的后续开发、制造和商业化。基因泰克将补偿Bayhill治疗公司临床Ⅰ/Ⅱ试验所需要花费的剩余费用，并将资助今后的所有研发费用。Bayhill治疗公司保留未来开发其他适应症和共同在北美促销产品的选择权。

 

　　中期临床试验结果显示，BHT-3021安全和耐受性良好，是有针对性地治疗自身免疫性疾病的候选新药，通过选择性地消除有害的免疫反应，恢复患者对自身抗原的免疫反应，使之维系正常状态，而不至于影响免疫系统的完整性。

 

　　最近另一项交易主角是Xenon公司。它最近与默沙东形成了战略联盟，主要围绕血管疾病领域的小分子候选药物。Xenon公司将通过其临床遗传学应用平台进行验证性研究，并根据选定的靶点进行药物发现，对筛选出的小分子化合物进行临床前开发。私人控股的Xenon公司很早就遵循将部分管道与合适的战略合作伙伴进行选择性合作，以继续保持其他项目的开发自主权。

 

　　根据双方的合作协议条款，默沙东可优先获得Xenon公司有关化合物独家开发和商业化的权利。作为回报，Xenon获得了研究经费，并可获得默沙东行使选择权所支付的费用。此外，Xenon公司还可获得研究、开发和注册相关联的里程碑付款，可从第一个靶向目标获得高达9450万美元的支付款，其后可获得每个靶向目标最高8950万美元的报酬。Xenon也将获得相关产品的特许权使用费和销售提成。对于某些默沙东不想行使选择权的化合物，Xenon公司拥有一定的开发选择权。